AI prezentuje outlook na nowy rok
Quasi-podsumowanie 2024 roku
Koniec roku to doskonała okazja do podzielenia się przemyśleniami. W dzisiejszym wydaniu newslettera przyglądam się swojemu portfelowi, dzielę się wnioskami na temat zmian do wdrożenia w nadchodzącym roku, przytaczam kluczowe obawy związane z inwestowaniem w wartość, pytam AI o podsumowanie outlooku inwestycyjnego na 2025 rok oraz prezentuję osiągnięcia Value at risk z ostatnich 12 miesięcy.
Zapraszam do lektury.
Wszystkie zaprezentowane informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych. Mimo zachowania staranności, publikowane treści mogą nie zawierać wszystkich istotnych informacji, a zaprezentowane wyceny mogą opierać się na błędnych założeniach. Przedstawione opinie są aktualne na dzień publikacji. Autor nie zobowiązuje się do aktualizacji opublikowanych wcześniej analiz. Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie przedstawionych materiałów. Pamiętaj, aby zawsze robić własny research. Kluczem do sukcesu w inwestowaniu jest ochrona kapitału. Autor może posiadać pakiety akcji omawianych spółek.
Rok w liczbach
Ostatnia sesja w 2024 roku za nami, także czas na podsumowanie. Wynik mojego portfela na pewno poniżej ambicji, ale mam też poczucie, że zwłaszcza przy ogólnej słabości naszego rynku nie ma powodu do narzekania.
2024:
Mój portfel: +13,87%
sWIG80TR: +6,71%
WIG20TR: -1,34%1
Chociaż miniony rok nie był spektakularny pod względem finansowym, był bardzo ważny z punktu widzenia rozwijania warsztatu. Na pewno stałem się dużo lepszym analitykiem, a w konsekwencji również lepszym inwestorem.
Ostatnio ktoś ciekawie napisał na platformie X, że bycie inwestorem to bardzo trudny fach, ponieważ przeciętność kompletnie nic nie daje. Jeśli nie potrafisz pobić wyniku z potencjalnej pasywnej alokacji kapitału, cały wysiłek nie ma sensu.
Żeby dowiedzieć się, czy ma się szansę na coś więcej niż przeciętność, potrzeba dużo czasu. Perspektywa jednego roku to bardzo mało. Nawet jeśli w 2024 roku próbowaliście ścigać się z indeksami zza oceanu i nie daliście rady, (jeszcze) nie ma powodów do zmartwień.
Wnioski
Najważniejsze zmiany, jakie chciałbym wprowadzić w kolejnym roku:
Zwiększenie liczby spółek w portfelu. Dotychczas liczba spółek w moim portfelu z reguły mieściła się w przedziale 8-10. Planuję zmierzać w kierunku większej liczby spółek oraz zwiększenia ich udziału w portfelu kosztem obligacji i gotówki. Rok zakończyłem z 54,9% portfela w obligacjach i gotówce (31,2% w obligacjach; 23,7% w gotówce). Oczywiście wszystko zależy od możliwości, jakie będę w stanie dostrzec oraz od ich atrakcyjności względem ryzyka.
Większa ekspozycja na rynki zagraniczne. W przeszłości było to zaledwie 5-10% portfela. Biorąc pod uwagę wszystkie czynniki, w tym ryzyko geopolityczne, dywersyfikacja geograficzna ma po prostu sens.
Wypracowanie własnych zasad inwestycyjnych. Dobierając aktywa do portfela trzeba przede wszystkim wiedzieć czego się szuka. Żeby ułatwić sobie to zadanie postanowiłem spisać kilka podstawowych zasad na własny użytek, które z czasem będę mógł rozwijać i modyfikować.
Zasady inwestycyjne:
Długoterminowe przetrwanie jest najważniejsze. Aby procent składany i opcjonalność mogły działać, trzeba chronić kapitał.
Chociaż koncentracja jest pociągająca intelektualnie, rzadko pozwala spać spokojnie.
Uczciwość zarządu musi być nieskazitelna. W przeszłości kilka razy przymknąłem oko na pewne sytuacje, ale nie chcę już tego robić.
Mimo, że wszyscy staramy się wycenić przyszłość, to właśnie przeszłość pozwala odpowiedzieć na wiele pytań. Z każdym rokiem coraz bardziej doceniam wagę historycznego zwrotu z kapitału, myślenia przez analogie oraz poszukiwania podobnych przykładów w przeszłości.
Przy każdej inwestycji trzeba rozumieć swoją pozycję konkurencyjną względem innych inwestorów. Jeśli na wszystkich forach i na platformie X coś jest omawiane od kilku miesięcy, wygenerowanie alfy staje się bardzo trudne.
Formułowanie i weryfikacja tezy inwestycyjnej. Trzeba dokładnie wiedzieć, dlaczego posiada się daną pozycję i jaki potencjalny scenariusz jest głównym powodem inwestycji. Pomysły typu “niska wycena”, “spadło, więc musi odbić”, “wzrosną przychody”, “perspektywiczna branża”, “zarząd twierdzi, że będzie poprawa” i inne podobne to zdecydowanie za mało.
Kluczowe obawy inwestora “value”
Na początku grudnia, na platformie X (@ValuingDutchman) pojawiło się bardzo celne i zwięzłe podsumowanie obaw jakie mogą wiązać się z inwestowaniem w wartość. Poniższe punkty stanowią dobre uzupełnienie do moich własnych wniosków.
Permanent Loss of Capital - The worst nightmare for any investor is losing capital that can never be recovered. This happens when you invest in companies with fundamental problems, poor management, or industries in structural decline. Value investors aim to avoid these so-called value traps through thorough analysis, avoiding speculation, and a strict focus on preserving capital.
Overpaying - Paying too high a price for a stock is a classic mistake, even among experienced investors, especially in rising markets. As Benjamin Graham said: “Price is what you pay, value is what you get.” Buying quality only makes sense if the price aligns with the underlying value.
Misjudging Competitive Advantages - A sustainable competitive advantage—such as patents, strong branding, or cost efficiency—protects businesses from competitors. Without these advantages, an investment becomes vulnerable. Misjudging this “moat” often leads to permanent capital loss.
Poor Capital Allocation by Management - Even a good company can be undermined by management that mismanages capital. Think of overly expensive acquisitions, reckless dividend payouts, or a short-term focus at the expense of long-term growth. Evaluating management and its capital allocation is therefore crucial.
Overreliance on Macroeconomic Factors - While macroeconomics isn’t my main concern, I worry about companies entirely dependent on external economic factors, such as interest rates. This dependence makes an investment vulnerable. This isn’t the same as cyclicality: cyclical businesses can be analyzed, and sometimes they offer intriguing opportunities if you understand their cyclical nature. But don’t assume too easily that something is merely cyclical.
Companies Without a Clear Vision for the Future - Investing is forward-looking. Companies without a clear strategy or adaptability pose a risk. In a rapidly changing world, such businesses lose relevance. It’s not always the strongest or best products that win2.
Link do źródła:
https://x.com/ValuingDutchman/status/1864232095893033195
Outlook 2025 (z przymrużeniem oka)
Zebrałem kilkanaście raportów wydanych przez duże instytucje finansowe z przewidywaniami na 2025 rok i "nakarmiłem” nimi NotebookLM.
Raporty źródłowe:
Amundi, Apollo, Barclays, Blackrock, BNP, Citi, Deutsche, GS, HSBC, ING, Invesco, JPM, NorthernTrust, RBC, Santander, StateStreet, WellsFargo
W bloku poniżej, odpowiedź wygenerowana przez NotebookLM na pytanie:
What specific equity sectors show promising investment opportunities?
The sources offer several insights into promising equity sectors for investment in 2025, particularly as a shift away from mega-cap technology companies and a broadening of market leadership are anticipated. Here's a breakdown of specific sectors presenting investment opportunities:
Financials: This sector is poised to benefit from a positive backdrop for earnings, good macro liquidity, and a more balanced economic environment with lower interest rates. Banks, in particular, appear attractive due to their low valuations and potential to return capital to shareholders through dividends.
Industrials: A cyclical recovery, driven by government spending, reindustrialization, and infrastructure investments, favors the industrials sector. Sub-sectors like multi-industrials, specialty retail, and specialty chemicals are expected to benefit from increasing consumer spending and industrial production. Additionally, the defense industry is likely to benefit from ongoing geopolitical tensions.
Energy: Increased demand for power, particularly in emerging markets like India and China, along with themes of energy security, reindustrialization, and the massive development of energy infrastructure supporting AI, make the energy sector promising. Midstream energy companies, involved in transporting and storing oil and gas, are specifically mentioned as potential beneficiaries of the AI investment theme.
Communication Services: Although part of the tech sector, communication services companies offer relatively attractive valuations compared to mega-cap tech companies.
Healthcare: While facing political and regulatory risks, the healthcare sector presents opportunities in sub-sectors such as medical equipment and biotechnology. Increased demand for healthcare services due to an aging population and the potential for AI-driven innovations create a positive outlook.
Utilities: Despite being considered defensive, utilities offer attractive valuations and stand to benefit from lower interest rates. Additionally, some utilities have exposure to the AI theme through their involvement in data centers and grid modernization.
Consumer Discretionary: This cyclical sector should benefit from a potential recovery in consumer spending. Opportunities are expected as the battle between slower earnings growth and lower interest rates intensifies.
Emerging Markets: Diversification beyond the U.S. remains crucial, with specific emerging markets offering opportunities:
India: Consistently cited as a long-term winner due to strong growth prospects and potential to capitalize on mega forces.
China: Despite a cautious outlook due to trade tensions and policy uncertainty, China's stimulus efforts and potential economic rebound could create opportunities, particularly for active managers.
GCC Countries: Their focus on diversifying their economies beyond oil and developing sectors like healthcare, education, and technology presents interesting prospects.
Japan: Structural reforms, corporate governance improvements, and exposure to technology make Japan an attractive option.
Smaller Companies and Value Stocks: Small and mid-cap companies are expected to benefit from lower borrowing costs and a cyclical recovery.
Value stocks, which have lagged behind growth stocks, may offer attractive entry points and opportunities for outperformance as the market broadens3.
Podcast wygenerowany przez NotebookLM na podstawie wskazanych raportów:
Narzędzia AI na pewno odegrają istotną rolę w dziedzinie equity research. Już teraz bardzo dobrze sprawdza się Perplexity - narzędzie, które często generuje ciekawsze rezultaty niż wyszukiwarka Google. Jednocześnie mamy łatwy dostęp do materiałów źródłowych, co sprawia, że łatwo jest weryfikować informacje i rozszerzać poszukiwania.
Perplexity w darmowej wersji daje duże możliwości, ale jeżeli ktoś ma ochotę, to może wykorzystać link poniżej i dostać $10 zniżki na abonament (ja też wtedy dostanę zniżkę, to nie jest reklama).
Newsletter
W drugiej połowie roku, z różnych powodów nie dałem rady pisać tak często jakbym chciał, ale i tak na przestrzeni dwunastu miesięcy udało się omówić 8 nowych spółek:
Do tego doszły dodatkowe materiały:
Wszystkiego dobrego w Nowym Roku! 🎉
Poprzednie wydanie noworoczne:
W styczniu, prosto do skrzynek odbiorczych subskrybentów trafi nowa analiza spółki z rynku NewConnect.
Jeśli nie chcesz przegapić nowych materiałów, kliknij “Subscribe now”.
Indeks A-Z dotychczas omawianych spółek
Zachęcam do śledzenia mojego profilu na X @BrowarekMateusz
Stopy zwrotu dla indeksów - stooq.pl
@ValuingDutchman na platformie X
Wygenerowano przy pomocy NotebookLM (treść bez zmian i edycji)
"Uczciwość zarządu musi być nieskazitelna. W przeszłości kilka razy przymknąłem oko na pewne sytuacje, ale nie chcę już tego robić." Mógłbym prosić o rozwinięcie i przykłady?